暗号通貨はどのように価値を得ているのか?

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暗号通貨はどのように価値を得るのか?

OVIDIU POPESCU(オービディウ・ポペスク

2021年11月19日8 読む

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暗号通貨市場は悪名高く不安定で、劇的な価格変動が比較的短期間に発生することが多い。例えば、ビットコインのボラティリティはよく知られており、2021年5月に一時30%急落して3万ドルになった後、すぐに38,000ドルまで回復しました。

このような変動は注目を集める見出しになりますが、ビットコインのような暗号通貨はどのようにして価値を得たり、獲得したりするのでしょうか。以下では、通貨と価値の関係について、まず不換紙幣、需要と供給、インフレ政策などの変数から、デジタル資産について考えていきます。

暗号通貨は時間とともにどのように価値を増すのでしょうか?

フィアットが先

不換紙幣であろうとなかろうと、ある通貨になぜ価値があるのかという疑問に対する答えは、単に多くの人々がその通貨に価値があると同意し、その同意が交換媒体としてのその通貨の使用にまで及んでいるという事実である。100ドル札や20ユーロ札には本質的な価値はなく、紙そのものに価値はないのである。

アメリカのドルが広く普及したのは、すべてのドルは実際の金によって裏打ちされなければならないとする金本位制の廃止に起因する。その裏付けがないため、人々は、死んだアメリカ大統領の顔が描かれた紙切れを、指定された量の商品やサービスと交換することに同意しただけであった。

本質的な価値の欠如に加えて、紙幣は必要なだけ印刷することができるので、マネーサプライの増大とインフレ圧力をもたらし、ハイパーインフレとバブルにつながる可能性があります。極端な例では、政府や中央銀行が不換紙幣を支持できなくなると、不換紙幣はその価値を失うことがある(ワイマールや、最近ではベネズエラを思い出してほしい)。

不換紙幣の価値は、とりわけ、需要と供給の尺度である。外貨準備高は米ドルの相対的な入手可能性と希少性に寄与している。国際的な政府がより多くの米ドルを保有すればするほど、供給は希少になり、価値は大きくなる。もし世界の政府が外貨準備を現金化すれば、ドルは崩壊し、アメリカ(そしておそらく世界)経済も崩壊するだろう。

暗号について少し考えてみた

暗号通貨のような非物質的なものの価値の創造と変動はどのように行われるのでしょうか。意外なことに、デジタル資産の仕組みは、同一ではないにせよ、ほぼ類似している。ビットコインを例にとると、供給量には限りがあり、上限は2,100万枚です。その供給量を使い切ると、それでおしまい。ビットコインは2100万枚を超えることはなく、これが、今後数年間、需要の増加により暗号通貨の価値が上昇し続けると多くの人が予想する理由の一つです。また、不換紙幣と異なり、暗号通貨は供給量が一定であるため、インフレによる価値の下落は考えにくい。

供給が限られているのは良いことですが、ビットコインがほとんど実用的でなかったら、ほとんど意味がありません。しかし、ビットコインが実用的でないのであれば、あまり意味がありません。現在では、ますます幅広い商店や企業で、商品やサービスの支払いに利用することができます。また、信頼ではなく暗号的な証明に基づく電子決済システムなので、取引は安全、確実、かつ文書化されています。

ビットコインは、ピアツーピアネットワーク上のすべてのトランザクションの分散型台帳であるブロックチェーン上で動作します。この技術は多くのアプリケーションを持ち、透明性の向上、正確な追跡、金融ゲートキーパーを排除することによるコスト削減を提供します。その結果、ビットコインは偽造することができず、すべての取引が追跡可能です。

これらの理由及びその他の理由により、ビットコインのような暗号通貨は、受け入れられるデジタル資産となり、商品及びサービスの売買目的であれ、価値の貯蔵としてであれ、不換通貨と同様の方法で使用することができるようになった。

暗号の価値を決定し、利益を増加させる

ビットコインの価値は何によって決まるのでしょうか。不換紙幣と同様に、それは主に信仰やコンセンサスの問題である。人々はビットコインに価値があると信じているか、あるいは価値があると合意しており、そうなっている。特に、長い時間をかけて価値を証明してきた金とは異なり、比較的新しい資産であるため、今後も価値を持ち続けるか、価値が上がり続けるかは、未解決の問題です。

これまで見てきたように、暗号通貨は不換紙幣の価値を規制するのと同じ原則(需要と供給、効用など)の多くに従ってその価値を確立しています。 そして は、それぞれ異なる理由(例えば、金融の門番からの解放、非中央集権化など)で利用されています。しかし、暗号通貨はどのようにして価値を得ているのでしょうか?

需要と供給

暗号通貨の価値の向上は、古くからある需要と供給の法則に従っています。需要がない場合、デジタル資産の価値はほとんどありません。しかし、需要の背景には様々な理由があります。中国のトレーダーは、厳しい規制を回避するためにビットコインに目を向けるかもしれません(実際、そうしました)、それによって需要が増加することになります。同様に、高騰するインフレと切り下げられたボリバルを懸念するベネズエラの人々はビットコインに注目し、その結果、需要と価値が高まった。

また、前述の通り、供給は資産価格を決定する上で基本的なものです。希少性のあるものは、広く入手可能なものよりもはるかに大きな価値を持つ可能性が高い。創業以来、ビットコインのプロトコルは、新しいコインを一定の割合で作成することを可能にし、それは時間の経過とともに遅くなります。ビットコインの供給量は2016年の6.9%から2017年には4.4%、2018年には4%に減少しました2。そして、4年ごとに発生するビットコインの半減イベントは、供給量の減少を示すため、価格の大幅上昇にほぼ対応しています。

コンペティション

競争は、価値という点では諸刃の剣となりえます。暗号圏の初期には、ゲーム内のプレーヤーが比較的少なかったため、ビットコインは一般的な競争の欠如から利益を得ることができました。2017年、ビットコインは暗号市場全体の時価総額の80%以上を占めていました。それから数年が経ち、推定ではさまざまな暗号通貨の数は6,000種類強となり、そのすべてがトレーダーの注目を集めようと競い合っているのです。2022年1月には、暗号市場の全体的な時価総額の50%弱をビットコインが占めるようになっても不思議ではありません。ビットコインの場合、需要と供給(その他の理由)がその価値を高め続けているため、競争の激化は価値の喪失にはつながっていません。

競争は、ある資産の価値を下げる一方で、他の資産の価値を上げることもあります。スマートコントラクト機能を持つ分散型オープンソースブロックチェーンであるイーサリアムと、そのネイティブコインであり、現在時価総額と日次出来高の両方で第2位の暗号通貨であるイーサを考えてみましょう。2015年の登場以来、最も活発に利用されているブロックチェーンネットワークであり、その用途は、ファンジブル(ERC20)およびノンファンジブル(ERC721)トークンの作成、クラウドファンディング(イニシャル・コイン・オファリングなど)、分散型金融、分散型取引所、分散型自律組織(DAO)、ゲーム、予測市場、賭博など多岐に渡っています。分散型金融(DeFi)トークンへの関心が高まった結果、イーサはビットコインの対抗馬のような存在として浮上しています。しかし、イーサリアムの用途の多さがイーサの価値に影響を与えている一方で、現在、Binance Smart Chain、Cardano、Neoなどの競合に直面しています。

技術開発

多くの暗号通貨は、新たな開発や既存のインフラに対する技術的な改良の結果、価値を高めています。例えば、ハードフォークやソフトフォークは、コインに話題を提供し、トレーダーの認識を変化させることができます。2017年8月、ビットコインのブロックチェーンがビットコインキャッシュにフォークされたことで、大きなボラティリティが発生しましたが、両コインの評価額が最高値を更新することもありました。

同様に、2021年8月には、イーサリアムのブロックチェーンの6年間の歴史の中で最大のアップグレードの1つであったロンドンフォークの前後にイーサの価格が跳ね上がりました。強気のトレーダーは、ロンドンハードフォークまでの数週間でイーサの価値を高め、ネットワークのアップグレード後にその価値は8%急騰しました。

しかし、警告があります – アップグレードは常に価値の上昇につながるわけではありません。2021年8月、カルダノのADAは、Plutusを搭載したスマートコントラクトの開始を見たロードマップの大きなマイルストーンであるスマートコントラクトのアップデートが迫っているというニュースを受けて価値が約22%急騰した。しかし、9月のAlonzoハードフォークは反応が鈍く、ADAの価値にはほとんど影響を与えませんでした。9月10日のアロンゾハードフォークの余波で、ADAは10%下落し、日中最安値の2.30ドルを記録した。

セレブリティ・タッチ

好きか嫌いかにかかわらず、暗号通貨の価値を高める能力は、スターダムによって助けられる(そして時には妨げられる)ことがあります。イーロン・マスク、ジャック・ドーシー、マイク・タイソン、メイジー・ウィリアムズ、マーク・キューバン、スヌープ・ドッグ、スティーブン・セガール、カニエ・ウェスト、フロイド・メイウェザーJr、リチャード・ブランソンなどは、スポーツ、映画、音楽、ビジネスの世界にわたる有名人のコイン保有者のほんの一握り(あるいは二握り)に過ぎない。

Dogecoinはその典型的な例です。このコイン自体は冗談で作られたものだが、イーロン・マスクの様々なツイートによってその運勢は劇的に向上した。彼が初めてDogecoin関連のツイートを行ったのは2020年12月で、その中で「One Word:Doge」と書き、その後Dogecoinの価値は20%上昇した。2021年2月には、マスク氏が “Dogecoin is the people’s crypto” “no highs, no lows, only Doge “と書いた後、その価値は40%近く上昇した。そのわずか2カ月後、マスクはジョアン・ミロの絵画「月に吠える犬」の画像をツイートし、”Doge Barking at the Moon “というキャプションを添えたのだ。何が起こったか、想像がつきますか?ビンゴです。Dogecoinの価値は、今度は100%上昇しました。

しかし、暗号通貨がより広く、特に企業部門で受け入れられるようになると、イーロン・マスク効果は薄れ始めるかもしれません。PayPalやMorgan Stanelyなど、多くの企業が暗号圏に参入しているため、個人が単純なツイートで市場に影響を与えることは難しくなってきているのかもしれない。

クジラ

芸能人の中にはクジラと言える人もいますが、ほとんどのクジラは芸能人ではありません。え?説明しましょう。暗号クジラは、ある暗号通貨のコインを大量に保有しています。通常、例えばビットコインの閾値は1,000コインですが、アルトコインの場合は時価総額が低いため、この数字は通常もっと高くなります。(イーロン・マスクはDogecoinのクジラかもしれないという憶測もあるが、本人は認めていないので実質的な証拠はない)。

によれば

最近の記事ある匿名のバイヤーが2日間にわたってSHIBコインの買い占めを行い、6兆3千億枚近い膨大なコインを購入した。このクジラは、10月1日に6兆枚のSHIBコインを買い占めたのが始まりでした。 […and] 翌日には1160億コインを購入し、さらに1590億コインと10億コインの2つの取引を行い、最後の3つの取引は数時間のうちに行われた。” 関連性のない記事で 2021年10月26日、あるイーサリアムのクジラが11,510,207ドルに相当する276,592,553,073 SHIBトークンを購入した “ことを。

このような大量購入は、どちらかの方向に価格高騰をもたらす可能性があります。この場合、クジラは膨大な買い注文を出すことでSHIBコインの価値を人為的に膨らませ、入札者に入札価格を上げさせたのかもしれません。このような場合、クジラは大量の買い注文を出すことでSHIBコインの価値をつり上げ、入札参加者に入札価格を上げさせる可能性がある。つまり、クジラは価格上昇を演出することで、他の投資家の関心を喚起しようとし、その投資家は高騰に乗り遅れることを恐れるようになるのです。

最終的な考察

刻々と変化する暗号の世界では、資産は驚くほどの速さで上昇し、下落することがあります。需給、生産コスト、取引所での利用可能性、競争、ガバナンスと規制、有名人の支持、匿名のクジラの波及効果など、多くの要因が暗号通貨の価値を高める程度に影響を与えます。そして、常に予期せぬ無形資産が存在し、予期せぬ高騰をもたらす可能性があります。

暗号の取引量が増え続け、ボラティリティが落ち着いたら、長期的な価値と大量導入に注目しましょう。これは、暗号通貨と不換紙幣の両方の将来に永続的な影響を与える可能性があります。

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